金融科技日趨成熟，除傳統銀行提供的網上應用，市場亦湧現大量虛擬銀行電子理財服務和數碼交易平台，加上不同平台會提供多款由AI驅動的大數據分析，無論投資買賣或電子理財都比過去自主方便，市場對 digital first（數碼優先）服務的需求相信將持續增長。

儘管大數據分析用於擬定投資計劃十分方便亦具參考價值，不過市場觸覺仍相當講求投資者的經驗、國際視野，以及對各國市場與政策的理解。亞洲投資平台 StashAway 認為，隨著利率下調，投資者宜繼續積極採用多元化的長期財富累積策略，以應對市場各種轉變。 

2024 年五大市場驚喜創罕有現象

回顧 2024 年，StashAway 集團投資總監梁穎瑩（Stephanie）指出美國經濟維持韌性，黃金及股票上漲，而債券表現不佳。此環境下，StashAway 的投資組合不但展示絕對回報，更跑贏相同風險基準1.1個百分點，與公司主張資產分配進行持續投資的理念優勢不無關係。

「投機是困難的，但投資是容易的。」Stephanie 笑指市場每年年底都會有一些驚喜，令投資者始料不及。回顧 2024 年，市場帶給投資者的驚喜共有 5 方面。

驚喜一：美國聯儲局大幅減息，惟價券收益率卻在年底走高

「其實這個（減息）大家年初時已經預測到，預測不到的只是減多少次息。從年初有投行估計或許減 7 至 8 次，及至年中第三季又有人認為完全不會減息；去到最後，聯儲局減息 100 個點子。我覺得最驚喜就是美國聯邦基金目標利率下跌，惟美國 10 年期國債利率反而上升，此現象其實十分罕見。」

驚喜二：黃金在非經濟衰退情況下跑贏股票

Stephanie 指出，美國不但沒有經濟衰退，最新出爐的就業報告更顯示美國經濟十分強勁。她又提醒投資者若有留意資產類別的表現，或會發現黃金升幅拋離股票及債券。

「債券跑輸可以解釋到，然而黃金竟然在沒有經濟衰退的情況下仍跑贏股票，是個比較大的市場驚喜。Stashaway 年初時已經在投資組合配置了黃金，所以令我們今年的回報有所增長。」

驚喜三：美國大選結果

Stephanie 相信開始時，大家並沒有百分百信心預測到底會是拜登還是特朗普勝出。最後特朗普勝出，她認為驚喜在於紅色橫掃，即特朗普勝出之餘，共和黨更在兩院贏了大部分議席。而最意想不到的，自然是 Elon Musk 竟與特朗普成了好兄弟，對未來政策及技術發展方向影響深遠。

驚喜四：Bitcoin 與 ETF

「Bitcoin 在 ETF（交易所買賣基金）推出一年後，價格上升至 10 萬美金。我們認為 Bitcoin 是所謂的 Digital Gold，即與黃金的走勢有所關聯。但意想不到的是 ETF 增長超乎想像地快。」

驚喜五：中國大陸股票市場看俏

Stephanie 總結去年全球股票市場表現，指出美股表現最好，升約 25%；但她續指中國股票也不差，上升接近 20%，跑贏許多其他市場。不過投資者身在其中，加上中國股票升幅比較集中和穩定，就未必意識到那是個牛市。

展望 2025 關鍵全看 FAT

展望 2025，市場對貨幣政策收緊、地緣政治局勢緊張以及通貨膨脹的擔憂加劇。有見及此，Stephanie 為今年的宏觀經濟趨勢作出「FAT」的預測，取其諧音，祝願大家能過一個肥年。

而所謂「FAT」，即從貨幣擴張到財政政策（Fiscal policy）、人工智能技術的進步（AI advancements），以及特朗普第二屆政府下可能推出的「親商政策」（Trump's agenda）。

▪️財政政策（Fiscal policy）

Stephanie 直言特朗普立場明顯傾向擴張性財政方案，為強勁的經濟增長奠定基礎。綜觀全球，市場正從「大貨幣擴張」時代（Great  Monetary Expansion）走向「大財政擴張」（Great Fiscal Expansion）方向，主要經濟體如中國、法國和德國等國家都採取了積極的財政措施來刺激增長。

▪️人工智能技術進展（AI advancements）

預計通用人工智能（AGI）將繼續急速發展，大大提升勞動生產力、增加企業利潤並加快創新週期。雖然這些政策轉變和技術進步將在短期內支持全球經濟強勁增長，但同時亦會導致通貨膨脹持續高企。 

▪️特朗普政策（Trump's agenda）

Stephanie 分析指特朗普政策主要涵蓋 6 大範疇，包括：減稅、放寬監管、貿易關稅、移民政策、國防和能源。

儘管減稅對經濟增長有利，但亦會令通脹持續上升，對美國政府造成財政負擔。至於放寬監管，相信對銀行業而言實屬佳音。而徵收貿易關稅對經濟增長來說或有負面影響，會帶來推高通脹的憂慮，但回顧過去特朗普落實的貿易關稅政策並沒想像中不濟，否則早就針對 iPhone 推關稅了。

Stephanie 強調：「我覺得移民政策風險比較大，而且市場普遍忽略。假如特朗普嚴厲加強移民限制，甚至驅逐非法移民的話，其實會大幅削弱美國經濟增長，亦會推高通脹，因此是市場需要憂慮較多的政策。」

總括指上述宏觀變化，Stephanie 認為經濟將繼續處於「通脹型增長」環境，降低持有現金的吸引力。她建議投資者宜持續投資，專注於經濟基礎，而非短期市場走勢。